第27-30章 · 金融工具、失业与货币理论
曼昆《经济学原理·宏观经济学分册》第8版
从金融决策到货币的本质——通货膨胀永远而且处处是一种货币现象
4章
2篇
8+核心公式
6关键区分
第二篇笔记覆盖第9篇的后两章和第10篇的两章。从金融决策的基本工具开始（现值、风险管理、有效市场假说），经劳动市场分析（失业的来源），进入货币世界——货币制度、美联储、银行创造货币，最后落脚到通货膨胀理论。
目录
- 第27章 · 金融学的基本工具 — 现值、风险分散、有效市场假说
- 第28章 · 失业 — 自然失业率、摩擦性与结构性、效率工资
- 第29章 · 货币制度 — 货币功能、美联储、公开市场操作、货币乘数
- 第30章 · 货币增长与通货膨胀 — 货币数量论、费雪方程、超速通胀
第27章
金融学的基本工具
章节定位
- 位置：第9篇「长期中的真实经济」第3章
- 核心问题：如何比较不同时点的货币量？如何管理风险？股价由什么决定？
- 前接：第26章「储蓄、投资和金融体系」
- 后接：第28章「失业」
核心概念
| 概念 | 定义 | 公式 |
|---|---|---|
| 终值（FV） | 今天一定货币在未来的价值 | $FV = PV \times (1+r)^n$ |
| 现值（PV） | 未来一定货币在今天的价值 | $PV = \frac{FV}{(1+r)^n}$ |
复利：利息上再产生利息，是金融中最强大的力量之一。
两种风险
企业特有风险：单个公司的特殊事件引起的风险 —— 可通过多元化消除。
市场风险：影响整个市场的系统性风险 —— 无法通过多元化消除。
有效市场假说
资产价格反映关于资产价值的所有公开可获得的信息。股票价格是随机游走的——不可根据公开信息预测明天价格。推论：跑赢市场几乎不可能，指数基金长期优于主动管理基金。
关键公式
现值公式
$$PV = \frac{FV}{(1+r)^n}$$
关键区分
| 有效市场假说支持 | 质疑 | |
|---|---|---|
| 证据 | 指数基金跑赢大多数主动管理基金 | 投机泡沫存在（互联网泡沫、"非理性繁荣"） |
要点总结
- 现值 = FV/(1+r)^n，比较不同时点货币量的标准方法
- 多元化消除企业特有风险，不消除市场风险
- 有效市场假说 vs 非理性繁荣的争论至今未决
第28章
失业
章节定位
- 位置：第9篇「长期中的真实经济」第4章
- 核心问题：失业率如何衡量？为什么失业会持续存在？
- 前接：第27章「金融学的基本工具」
- 后接：第29章「货币制度」
核心概念
失业率
$$\text{失业率} = \frac{\text{失业人数}}{\text{劳动力}} \times 100\%$$
劳动力 = 就业者 + 失业者。不属于劳动力：全职学生、退休者、放弃求职者。
$$\text{劳动力参工率} = \frac{\text{劳动力}}{\text{成人人口}} \times 100\%$$
| 自然失业率的来源 | 机制 | 例子 |
|---|---|---|
| 寻找工作（摩擦性失业） | 换工作时信息不匹配 | 毕业生找工作 |
| 最低工资法 | 工资高于均衡导致供给过剩 | 结构性失业 |
| 工会 | 谈判将工资推到均衡之上 | 高于市场的工资 |
| 效率工资 | 企业主动支付高于均衡工资 | 高工资→低离职率→高生产率 |
关键区分
| 类型 | 来源 | 特征 |
|---|---|---|
| 自然失业率 | 摩擦性和结构性因素 | 缓慢变化 |
| 周期性失业 | 总需求波动 | 随周期剧烈波动 |
| 摩擦性失业 | 工作匹配需要时间 | 通常较短 |
| 结构性失业 | 工资高于均衡 | 通常较长 |
失业保险的双刃剑：为失业者提供保障使其更好地搜索匹配的工作，但也降低了寻找工作的紧迫性，延长失业期，提高自然失业率。
要点总结
- 自然失业率由摩擦性和结构性因素共同决定
- 四种来源：寻找工作、最低工资、工会、效率工资
- 自然失业率本身也动态变化
第29章
货币制度
章节定位
- 位置：第10篇「长期中的货币与物价」第1章
- 核心问题：货币是什么？美联储如何控制货币供给？
- 前接：第28章「失业」
- 后接：第30章「货币增长与通货膨胀」
核心概念
货币的功能与美联储
| 功能 | 定义 | 例子 |
|---|---|---|
| 交换媒介 | 购买物品时被接受 | 现金、支票 |
| 计价单位 | 表示价格的标准 | 用"元"标价 |
| 价值储藏 | 保持购买力供将来使用 | 存款、债券 |
商品货币 vs 法定货币
- 商品货币：有内在价值（金币、监狱中的香烟）
- 法定货币：法令宣布、无内在价值但被社会接受（美元纸币）
美联储的货币政策工具
- 公开市场操作：买卖政府债券调节货币供给
- 买入债券 → 货币供给增加（扩张性）
- 卖出债券 → 货币供给减少（紧缩性）
- 贴现率：向银行放贷的利率
- 法定准备金率：银行必须持有的准备金比例
关键公式
货币乘数
货币乘数
$$\text{货币乘数} = \frac{1}{\text{法定准备金率}}$$
准备金率 10% → 货币乘数 = 10 → 100元准备金可支撑1000元存款。
$$M = \text{货币基础} \times \text{货币乘数}$$
货币中性：长期中，货币供给变动只影响物价水平，不影响真实产出。短期中，货币供给变动影响产出和就业。
要点总结
- 货币三大功能：交换媒介、计价单位、价值储藏
- 美联储通过公开市场操作控制货币供给
- 部分准备金制度放大货币供给（货币乘数）
第30章
货币增长与通货膨胀
章节定位
- 位置：第10篇「长期中的货币与物价」第2章
- 核心问题：什么决定物价水平和通货膨胀率？
- 前接：第29章「货币制度」
- 后接：第31章「开放经济的基本概念」
核心概念
弗里德曼名言："通货膨胀永远而且处处是一种货币现象。"
古典通货膨胀理论（五步推理）
- 货币供给↑ → 货币价值↓
- 货币价值↓ → 物价水平↑
- 物价水平↑ → 每单位货币购买力↓
- 货币购买力与真实产出无关 → 产出不变
- 货币供给继续↑ → 持续通货膨胀
关键公式
费雪方程
$$M \times V = P \times Y$$
$M$：货币量 | $V$：货币流通速度 | $P$：物价水平 | $Y$：真实产出
变形公式
$$P = \frac{M \times V}{Y}$$
在 V（流通速度）和 Y（真实产出）相对稳定时：M↑ → P↑ → 通货膨胀
$$\pi \approx g_M - g_Y - g_V$$
其中 $\pi$ = 通胀率，$g_M$ = 货币增长率，$g_Y$ = 产出增长率，$g_V$ = 流通速度变化率
关键区分
通货膨胀的成本
| 成本 | 说明 |
|---|---|
| 皮鞋成本 | 减少货币持有以规避通胀，实际资源浪费 |
| 菜单成本 | 企业频繁调价 |
| 相对价格扭曲 | 价格调整时间不同，相对价格失真 |
| 税法扭曲 | 税法未按通胀指数化 |
| 财富再分配 | 固定收入者、债权人受损；债务人受益 |
超速通货膨胀：每月通胀率>50%。经典案例：魏玛德国。通常与政府为赤字融资大量印钞有关。
要点总结
- 货币数量论：物价水平与货币供给量成正比
- 费雪方程 M×V = P×Y 是核心工具
- 长期货币中性，短期货币非中性
- 超速通胀是政府为赤字融资大量印钞的结果
参考来源
- 曼昆《经济学原理·宏观经济学分册》第8版，第9-10篇（第27-30章）